王佳芝是岭大的学生，她长得标致，身材匀称，是校剧团的当家花旦。她虽然十二三岁就有人追求，却从未谈过恋爱。
广州沦陷前，岭大搬到香港，借港大的教室上课。她的好友赖秀金拉她加入一个小集团，一个又高又帅的大男孩，引起她的注意。他叫邝裕民，和易先生的副官是同乡。
汪精卫一行人也在香港，但都深居简出。邝裕民他们凭着爱国学生的激情，想为国家做些事。他们谋划用美人计，将易先生干掉，因为他是汪的鹰犬。
王佳芝假扮麦太太，由副官搭线认识了易太太，时而去和易太太打牌，她见到了易先生。
李安导演的电影《色，戒》，深刻地诠释了王佳芝在执行任务过程中的心理变化，加上汤唯精湛的演绎，令张爱玲的作品在大屏幕上散发出夺目的光。
1. 由学生策划的美人局
易先生好色。他四五十岁，个子不高，脸色苍白，相貌清秀，鼻子有些长，乍看有点“鼠相”。
自从汪的得力干将曾仲鸣被抹掉，易先生和太太很少出门，他们只和熟识的人在家里打打麻将。易先生说话不多，从不敢喝酒，因为汪公馆随时找他有事。
王佳芝感觉到易先生的目光扫过她的脸，她知道他已经注意自己。提到易太太买了料子要给丈夫做西服，麦太太答应介绍一位裁缝，她写下自己的电话号，也就留下了易先生找她的方式。
计划进行得很顺利，易先生快咬饵了。王佳芝回来将好消息告诉一直等信的同学，所有人都很兴奋。吃完饭，男生都借故出去了，屋里只剩下两位女生。赖秀金说，麦太太不能是少女之身，为了避免穿帮，王佳芝必须成为妇人。
王佳芝不用想也知道，大家一定早就商量好了，只瞒着她一个人。她平静地问：“他是谁？”
赖秀金说，男人里只有梁闰生有这方面的经历。
王佳芝黯然，原来他们已经决定了。既然自己决心牺牲，心里还是嫌梁闰生猥琐。尽管心里有些怨邝裕民，她却说不出什么来。只好将就梁，她压下心中的不甘，让他关了灯，爬上她的床。
她决定把戏演下去，没想到那边却接连几天没有消息。直到易太太给她打电话，向她道别，说他们夫妻马上就回上海。王佳芝的心，一下子空落落的。
她和同学间的关系变得尴尬，和梁闰生的关系更僵，一切都失去了意义，她渐渐下意识疏远了他们。
王佳芝在精神上仍然爱着邝裕民，对他的安排和态度很不舒服，只是觉得窝囊，想说什么，却又说不出个所以然。
2. 重庆和南京的对峙
转学回到上海，王佳芝住在舅舅家，她几乎忘记了香港的一切，平静安稳地继续上学。
邝裕民他们和重庆方面的老吴搭上了线，老吴知道他们执行了一半的计划，很感兴趣，他极力鼓动他们继续，于是邝裕民又来找王佳芝。看着他那俊朗的脸，她答应了。
3年不见了，那些令她不快的记忆渐渐模糊，王佳芝的脑海里，剩下的都是他的好。
邝裕民带她去见老吴，她拿到一颗毒药，万一暴露时吞下，免得受刑。她还接受了一些必要的训练，比如蒙上眼睛拆装手枪什么的。
她再次装扮成麦太太，带着行李去找易太太。易太太见到她很是热情，让她别花钱住宾馆，干脆住在易家。易太太有自己的小心思，她留这个年轻漂亮的女人在家，让在外面拈花惹草的丈夫收收心，再说麦太太各方面都能盖过那位马太太的光芒。
果然，易先生这个情场老手，心思全放在麦太太身上。他找了个机会，把麦太太约出来，强势占有了她。
第二次，易太太出门半天，易先生回到家，和麦太太度过了销魂的下午。
王佳芝去见老吴，说时机成熟了，可以找机会下手。不料计划没有变化快，老吴接到上级命令“不准动手”。因为在易先生手里有一批军火，重庆方面正在争取他。
老吴的妻女死在日本人手里，他恨不得立刻动手结束了这个投靠日本人的走狗，可是他只能服从上级安排。
邝裕民此时也急得直跺脚，可是他没有办法。他送她出去时，在门里吻了她。王佳芝推开他说：“3年前你是可以的，为什么不？”她的意思是说，当初他将梁闰生推到她面前，现在才来表白，太晚了。
王佳芝经历了易先生之后，心理多少有了变化。她没有恋爱过，不知道爱到底是什么样的，但也不像当初那么懵懂无知了，她对邝裕民不再抱有憧憬。
3. 心狠手辣的易先生
上次两个人在一起时，易先生有意试探她，他把枪放在床边。
她只扫了一眼，好像并未留意。他也不经意扫了一眼，二人都没有停止动作，好像那枪不存在似的。
这次，二人约好在咖啡店门外见面，可是易先生迟到了，他道歉。麦太太说，她的项链掉了一颗钻，要去首饰店修，他就跟她进了店里。
他为她选了那个6克拉的粉红钻戒，他没有讨价还价，很快达成交易。之前，在麻将桌上，王佳芝听到几个太太聊天，说粉色的钻石有价无市，特别贵重，他竟然就这样买了给她，实在出乎她的预料。
她突然想：“他是真爱我的。”不禁心下凄然，太晚了——外面早已布置了杀手。
易先生揣好单据，突然听到她急促地低声说：“快走！”
他呆了一秒，立刻跳起来冲出门去，以迅雷不及掩耳之势，钻进车子。
一切发生得太快了，店主还在愣神当中，他错愕地看着大敞着的门，又回头看了一眼仍坐在那的女顾客。王佳芝身子发软，还是不自觉地说话安抚老板：“他忘了有点事，赶时间，先走了。”
她一个人来到大街上，看了一眼对面平安戏院的大门，伸手拦了一辆三轮车。虽然车夫骑得很快，她还是被拦在了封锁线内，她扯出了那颗药，攥在手里。
易先生没想到，自己中年之后还有这么一番遇合，这个美人局布置得如此周密，当初在香港就已经发动。刚刚，美人却临时变计放走了他。
他刚一脱险，就打电话吩咐封锁了那个区，平安戏院里有票根的人不予追究，其余的一网打尽。
抓起来的都是学生，只有一个重庆特务逃走了。那些学生经不起讯问，毫无保留全招了。晚上10点钟，王佳芝和那些人一起被押出去处决。
结语
王佳芝没有吃那粒毒药，她不确定接下来会发生什么。她虽然决定牺牲，但一直有强烈的恍惚感，一切都像在梦中。
她最初想越过封锁线，躲在亲戚家里，看看风声再说。
她希望易先生真心爱她，不杀她？还是希望再看同学们一眼？
这是一个开放式结尾，你认为她是怎么想的？欢迎在评论区探讨。
感悟别人的故事，明确自己的人生。
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