更新时间:2011-05-08

华尔街:让交易在阳光下进行

2008年一场金融海啸席卷全球，华尔街再次被推上风口浪尖。人们口诛笔伐，把所有的罪责都推向华尔街，认为是华尔街的贪婪和狡诈，酿造了这场全球性的灾难。在这样的背景下，《华尔街》作为在中国金融市场开放过程中，寻找他山之石的重要作品问世。十集的纪录片中至少有七集的重点都是在讲监管。其中，第七集《阳光交易》尤为典型。
这一集的名字出处是一百多年前联邦大法官的名言“阳光是最好的消毒剂，灯光是最有效的警察”。而这句话，也是华尔街沿用至今的监管原则。我相信这句话的本意类似于我们常说的“革命靠自觉”，是一种君子之约，是自己对自己的约束，而约束的力量来自于道德和良心。但同时，这句话也缺乏强制有效和明确的约束力，那就是来自法律的规定和制裁。我们知道，所谓阳光交易就是信息的公开透明。信息的公开可以避免内幕交易，而信息的透明可以保证市场还是市场，让投资者最大限度的防范风险和保护自己。
但是，“阳光交易”说来只是轻飘飘的一句话，但是要落到实处却是难上加难。华尔街是什么地方。一百年前，它塑造了美国的崛起。今天，它是一张撒向世界的金融之网，这张网强大又脆弱，既能让经济加速，又能让经济窒息。华尔街无疑是贪婪的，他永远在追求更大的利益和更多的财富，这巨大的诱惑，使道德和良心都承受着严重的挑战。更何况，在华尔街的历史上，创造了那么多一夜暴富的奇迹，那些华丽转身的人，似乎没有人在意和追究他们成功的手段。于是，有很多人，都被猪油蒙了心，选择了铤而走险。这其中，麦道夫似乎是个典范。
在丑闻没有曝光之前，人们对麦道夫的印象是“一位成功的投资家，一位慈善的富翁，一位和善的老人”。他看起来光鲜亮丽，品味时尚，人们趋之若鹜的把自己辛苦攒下的钱财交给他打理，试图让这位“成功的投资家”带着自己一起发财。他又是那么慈善和蔼，怎么看都是大大的良民，更何况他还很富有，人们怎么也不会相信这样的人会贪图自己的钱财。但事实是，贪婪是无止境的。贪婪的不仅是以麦道夫为代表的华尔街们，还是追捧华尔街的人们。
交易是双方的，华尔街们和投资者们都在追求自身利益的最大化。双方之间的关系是对立统一的，看起来在蛋糕既定的情况下，华尔街们利用自身的专业优势，能分得更多的利益。但事实上，华尔街离开了投资者也是自损其身的。这有点像石油交易的欧佩克组织，这个组织的特点是，组织成员谁违背了组织的交易规则，谁就能获得更多的利益；但这样的行为对整个组织内的成员利益都形成了伤害和破坏。所以华尔街的发展过程一直贯穿着一个主题——监管。由谁来监管，如何监管，又如何应对监管的结果。每一步进程都是艰难的，都是建立在无数丑闻和倾家荡产的血泪上。
监管其实是一种风险锁定。18世纪60年代，刚形成的华尔街基本没什么法律法规，交易是疯狂的，充斥着内幕交易，和虚假信息。今天，虽然已经有了日趋完善的监管体系和相应的法律体系，但仍然存在着不少的内幕交易和虚假信息。进步何在？就在于既得利益者并不是高枕无忧，而利益受损方也不再是坐以待毙。原因何在？
其一，证券市场发展到今天，学习和研究它的人不再局限于华尔街，在投资者和第三方中不乏个中高手。交易的天平两侧趋向平衡，华尔街的伎俩很难再瞒骗世人。于是，投资者也能分辨出一些虚假信息，并对之提出质疑。同时，投资者就其关心的问题也开始向上市公司要求批露，也不再是被动的接受上市公司愿意披露的那部分信息。
其二，日趋完善的法律法规给华尔街的交易和操作定下了很多硬性的条条框框，可以钻了漏洞和可以动手脚的余地越来越少。这使得“阳光交易”变得有可能实现，因为不阳光的交易代价太大，这个机会成本的计算显然是华尔街们擅长的，于是他们也开始动的收敛，在交易中越来越规范。
其三，政府相关的立法毕竟是滞后的，可以说只能针对华尔街已经玩腻的手段，或者说把华尔街钻过的空子都补上。而媒体的存在则像是实时监控。它不能对华尔街提起诉讼，也不能对其形成制裁，但它可以放大某一事件，使它获得最广泛的关注，从而使华尔街的瞒天过海变得无处遁形。比如麦道夫事件，比如人们对华尔街高管的巨额年薪的呛声。媒体都在其中扮演了重要角色。
其四，过去那些在华尔街倾家荡产的人无处诉冤，没有相应的法律，也不知道如何诉讼和索取赔偿。但今天，律师行可以通过集体诉讼，为市场体制寻找蛀虫，保障交易秩序，也略微弥补财产上的损失。
如此种种，使得华尔街这张强大又脆弱的金融网不至于鱼死网破。
相较于华尔街，我国的金融市场还只是个小学生，要学习和借鉴的地方很多，经验有之，教训更有之。我认为最重要的还是监管。一方面，人们看到证券市场俗称来钱快，一旦公司上市就会催生一部分百万甚至千万富翁。所谓乱花渐欲迷人眼，在其中很容易迷失方向。经济的快速增长犹如兴奋剂，让人们杀红了眼，却忘了或者说有意忽视了背后的巨大泡沫，和隐藏的危机和陷阱。就像次贷危机发生后，很多高管在接受访问时都提到应该加大监管，但在业绩红火敛财疯狂时，似乎谁提出监管谁就是在挡财路。但在危机爆发后，人们也都不承认自己的贪婪，而抱怨监管不力。另一方面，我们也看到存在着监守自盗的情况。政府，媒体和律师行这些监管方他们也都有自己的利益，他们的呛声是因为可以获得自身的利益或者说自己的利益收到了损害。那假设他们的利益和华尔街一致时，是否就会噤声呢？谁又来监管他们呢？这些都是值得思考的问题。
就我个人而言，能力有限，能做的只是学好专业知识，在日后的工作中不提供虚假信息，并且在发现信息披露不真实不完整时，不保持沉默。
最后，证券市场本身就是贪婪和欲望的催生物，华尔街的贪婪不假，但其他人，包括那些自称的受害人，也并非无辜，他们起到了推波助澜的作用。子曰：富与贵，人之所欲也，不以其道得之，不处也。如果人们都懂得这个道理，就不会为了发大财而自觉自愿的去上当受骗或者想尽办法的坑蒙世人，从而让上文提到的君子之约得以实现，让阳光照进我们每个人的心里。为了这个美好的愿景，我们的前辈们已经走了很多步，而我们也将永不停歇地继续走下去。