更新时间:2019-09-16

洋行:风口浪尖的怡和

香港暴力示威事件不断，大财团最近纷纷在报章上刊登“反暴力”广告。在当前的形势下，大财团若不选边站，可能会被北京政府视为同情示威者，这将影响他们在中国大陆以及香港特区的商业利益。香港的英资财团更是处于风口浪尖上。不久前，国泰航空公司职员在机场参与示威，引起北京极大的不满，最终国泰航空的英籍行政总裁引咎辞职。　
　国泰航空是英资财团太古（Swire Group）旗下的公司。太古、怡和（Jardine）、和记（Hutchison Whampoa）以及会德丰（Wheelock）号称香港英资四大洋行，在英国统治香港期间，控制了香港的经济命脉。不过，和记已落入李嘉诚家族手中，而会德丰则由包玉刚家族拥有。目前剩下的英资财团是太古以及怡和，其中以怡和的历史最悠久，规模也最大。
怡和系六公司在本地交易　　
早在1832年，怡和洋行在广州成立，主要经营一般对华贸易，其后取代东印度公司贩卖鸦片。在1842年，英国政府在怡和的游说下，派军舰到中国追讨遭满清政府销毁的2万箱（1400吨）鸦片，这便是历史上记载的第一次中英鸦片战争。或许由于这个历史因素，中英两国在1984年就香港回归中国展开谈判之际，怡和集团迁册到百慕达。在1994年底，怡和集团从香港股市退市，转到新加坡上市。　　目前，在本地股市交易的怡和系公司共有六家。它们是：怡和控股（Jardine Matheson）、怡和策略（Jardine Strategic）、香港置地（Hongkong Land）、怡和合发（Jardine Cycle and Carriage）、牛奶国际（Dairy Farm）以及文华东方（Mandarin Oriental）。除了怡和合发以新元交易之外，其他股以美元交易。　
　怡和控股和怡和策略交叉持股，怡和控股持有怡和策略84％股权，而怡和策略则持有怡和控股58％股权。另一方面，怡和策略是控股公司，控制香港置地（50％）、怡和合发（75％）、牛奶国际（78％）以及文华东方（78％）。这个股权布局，主要是防止控制权落入他人手中。　　除了文华东方，上述五家公司都是新加坡海峡时报指数成份股，因此怡和系的股价牵动本地的股市。　　
今年以来，怡和系旗下公司的股价全面倒退，怡和控股跌了22％、香港置地失去12％，而文华东方下降28％。香港的局势以及美中贸易战为怡和系的公司带来许多不确定的因素，不过这家老牌集团持有不少优质的资产，其价值有待释放。此外，怡和集团的追随者以机构投资者为主。因此，怡和系旗下公司的股价若继续下跌，可能会吸引更多的价值投资者。　　
以香港置地为例，它在香港、新加坡、北京以及雅加达拥有及管理超过85万平方米的甲级办公楼以及零售商场。其中，它在香港中环拥有12栋紧相毗邻的甲级办公楼以及零售商场，总面积达45万平方米。在新加坡，它也在中央商业区拥有商业房地产，并通过子公司MCL地产发展私宅项目。在中国大陆，除了商业房地产，它也与中资公司合作发展多个私宅项目。在最近公布的半年业绩，公司的盈利主要来自香港与中国大陆。　　
香港置地每股净资产是16.50美元，最后闭市价5.57美元。换句话说，它的市账率（P/B）只有0.34倍。以目前的股价，它的股息收益率接近4％。铁索连舟股权布局无法摆脱企业狙击风险　　尽管怡和集团设计了铁索连舟的股权布局，但它还是无法摆脱企业狙击的风险。1988年，由李嘉诚领军的香港华资财团宣布持有香港置地8％股权，并表示有意全面收购。最终，怡和集团答应买下华资集团持有的香港置地股权，而华资集团则承诺在七年内不持有怡和集团任何上市公司的股权。
怡和集团的股权结构，成功地抵御香港华资集团的狙击。然而，香港的局势是否会促使中资企业更积极入股香港的英资财团，包括怡和集团？目前，中国国航持有国泰航空29.9％股权，仅次于太古而成为第二大股东。另一方面，平安保险持有汇丰控股7.03％股权。怡和集团是英国统治香港遗留下来的符号，因此对中资财团或许更有吸引力。中美贸易战以及香港持续的暴力示威活动，令投资者担心香港的商业房地产租金及租用率会受到冲击，从而影响香港置地的业绩。在怡和系中，香港置地曾是香港华资集团觊觎的目标。股价持续下跌，将可能招惹潜在的企业狙击者。从股票投资者的角度而言，企业狙击或股权争夺战有助于迫使企业释放隐藏的价值。
(转新加坡联合早报）